盡管過去兩個月進口至中國的再生紙/廢紙價格(占瓦楞紙廠銷貨成本的55-60%)反彈了13-20%,但期間箱板紙/白紙板價格卻下滑6-8%。然而,瓦楞紙價格持續(xù)下跌的威脅可能已結(jié)束,隨著中下游客戶庫存去化三、四個月后進行庫存回補,我們預(yù)期價格將逆轉(zhuǎn)。通路調(diào)查顯示,許多中下游業(yè)者的庫存水位自五月高檔下滑之后目前偏低。

    此外,傳統(tǒng)旺季自九月展開,預(yù)期銷量與價格提高將推升中國造紙廠的營收與獲利能力。環(huán)保法規(guī)趨嚴與中國持續(xù)強制淘汰落后產(chǎn)能促進產(chǎn)業(yè)整并加快,長期而言將嘉惠龍頭業(yè)者,如玖龍紙業(yè)(02689.HK)與理文造紙(002314.HK)。(凱基證券)